2024年12月31日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“联合动力”）完成创业板IPO受理。此次IPO，联合动力计划募资48.57亿。
联合动力是汇川技术控股子公司，汇川技术旗下共有37家子公司，是第一个寻求独立上市子公司。
联合动力致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC 转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。
联合动力国内最早推出 800V 高压 SiC 电驱动平台、混动/增程架构双电控技术、增程器五合一总成系统国产器件、商用车 SiC 集成控制器方案的企业之一。公司已经为下游超过40 家整车企业、超过170 个车型提供动力系统解决方案， 2024 年 1-6 月动力系统产品出货量超过 170 万台。合作客户包括理想、小米、广汽、奇瑞、长安等。
图：联合动力主要产品布局示意图
年营收达90亿，电驱系统产品贡献51亿营收
从营收来看，公司2021年、2022年、2023年、2024年上半年的营收分别为29亿元、50.27亿元、93.65亿元、60.55亿元；同期净利分别为-2.5亿元、-1.8亿元、1.86亿元、2.85亿元。可以看到，联合动力的业绩在2023年之后开始好转，扭亏为盈，这得益于产品销量的大幅提升。
图：联合动力的营收情况
从主营业务来看，电驱系统产品是公司主要的营收来源，2023年、2024年上半年的营收占比达到80%以上，2024年上半年的电驱系统实现了51亿元的营收。电源系统产品的营收也在逐年增长，2024年上半年，贡献了8.7亿元。
图：联合动力的主营业务情况
目前，在电驱系统产品端，联合动力已经形成了适配 A00 到 D 级2乘用车、N1-N3与 M3 级3商用车全系车型的解决方案，覆盖 275kW 以下功率等级、30,000rpm 以内转速、400V/800V 电压平台。针对电控产品，公司自主开发 Si IGBT 功率模组，并使用最新一代 沟槽栅 IGBT 芯片，结合芯片布局优化，提升 IGBT 功率模组的可靠性和效率。
在电源系统产品端，随着第三代半导体功率器件、新一代的π型结构散热器的使用，联合动力的产品性能不断迭代。目前已经推出 6.6kW-22kW 多功率平台系列产品，车载充电机、DC/DC 转换器最高效率均超过94.5%，应用上可适配 400V/800V 电压平台、兼容全球充电协议，形态上持续向小尺寸、轻量化演进。公司的OBC 产品和 DC/DC 产品已经批量供货沃尔沃、奥迪等多个国际主流品牌。
NE 时代统计，2024 年上半年中国新能源乘用车市场中，联合动力的电控产品份额约11%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；驱动总成产品份额约 5.9%，排名第四；电机产品份额约 4.7%，排名第五；OBC 产品份额约 4.6%，排名第八。
背靠理想、小米大客户，理想半年贡献20亿销售额
报告期内，公司向前五大客户销售额合计占当期营业收入的比例分别为81.74%、71.73%、76.03%和 66.28%，客户集中，多为头部整车厂。
其中理想汽车在报告期内都是联合动力的前五大客户之一，2024年上半年，理想汽车贡献了近20亿元的销售额，2021年到2023年，分别贡献了15.2亿元、14.5亿元、18.6亿元的销售金额，理想在报告期内合计为其带来近68亿元的销售额。此外，报告期内联合动力还打入小米供应链，为其提供电机支持。
众所周知，新能源汽车市场竞争激烈，为了获得更多的市场份额，联合动力也实行了降价的策略。好在两大产品销量的提升，让公司的毛利率在2023年、2024年保持在15%左右，同时在2023年结束亏损的局面，业绩扭亏为盈。
