1.全球云计算产业重新进入上升期：
行业经历近一年的调整之后，2019Q3 云计算厂商合计收入同比增速首次出现回升，预示行业需求开始重新回暖。
2.中国云市场空间巨大：
中国云计算起步落后 5-7 年，与美国比较存在明显的时钟差效应。阿里云营收规模仅为 AWS 的 1/7，产业链上游 IDC 规模体量也仅为海外巨头的 1/10。这也表明中国云计算产业链存在巨大的发展空间。
3.IDC 开工加快预示行业需求回暖：
近期 IDC 企业公告显示行业扩产积极。例如数据港与阿里合作的 ZH13 等五个数据中心项目。浙大网新与阿里签订了 ZH12 数据中心合作备忘录；世纪互联承接阿里华东地区云数据中心项目；光环新网、万国数据、奥飞数据等 IDC 企业也发布公告，收购新的 IDC 资源，持续扩容。预示着 IDC 行业需求开始逐步回暖。
公司逻辑（子公司布局）：
1.锐捷网络：高端交换机突破中移动，云桌面份额持续领先
2019年12月5日，2019-20年中移动高端路由器交换机集采结果出炉：交换机1档（锐捷70%，华为30%），实现中国移动高端交换机突破。自2014年以来，公司不断推出新产品，云桌面市场份额持续排名行业第一。
2.升腾资讯：携手行业巨头，市场地位领先
截至2018年底，电话POS市场占有率、行业覆盖率都位居国内第一；2018 年升腾资讯传统瘦客户机产品出货量达 67.9 万台，占国内市场份额 48.6%，连续 17 年位居中国市场第一，连续 7 年蝉联亚太市场（除日本外）第一。
3.星网视易：专注KTV市场，龙头地位突出
星网视易是国内领先的视频通讯应用系统集成供应商，据2018年数据，公司连续十一年蝉联经营型KTV市场占用率首席，业绩增长15%，联网KTV用户达8000万。
4.星网智慧：国内政企通信市场的 ICT 供应商
公司抓住运营商大连接战略，布局物联网领域，在家庭智慧网关、中小微市场融合网关等领域实现突破。2017 年星网智慧与中国移动签约，正式成为中国移动数字家庭联盟的核心合作伙伴成员，同移动合作视频会议等业务。
投资要点：
1.公司自2010年上市以来，过去10年公司收入复合增速21%，归母净利润复合增速24%；18年ROE 16.9%，高于行业平均水平；资产负债率39%，处于行业偏低水平。目前国资持股26.88%，核心员工及持股平台合计持股超过 10%。
2.公司高管及核心员工作为创业团队，积极把握前瞻技术，同时并购子公司剩余股份将子公司激励和上市公司发展深度绑定，公司正快速步入新一轮加速成长期。
3.目前全球5G商用快速推进，ICT设备面临新一轮升级换代。全球云计算资本开支回暖，步入至少两年的新一轮上升周期。公司的云交换机位居国内前列，19年突破运营商高端市场。云桌面锐捷网络和升腾资讯布局多年，迎来加速向上拐点。未来公司的核心主业将更加突出，并提供持续驱动力。
4.云厂商本身是资金密集型产业，对于自身供应商有着一定的准入条件，这将导致大型云厂商的 核心供应商往往只有少数几家，云厂商供应链格局有望得到重 塑，公司有望凭借在白牌交换机领域的优势，提升其在整体市场的份额。
5.升腾作为国内领先的“瘦客户机+云桌面”服务商，已经与华为、龙芯、兆芯、飞腾等国内优秀民族品牌保持深度合作，共同推出了针对政府、金融、教育等领域的国产替代产品，将持续受益于自主创新红利。
作者：过眼云烟吧
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